賽馬和股票市場很相似，如下列：
- 獲勝比率最高→最常上漲。
- 賺最多錢→表現最好。
- 最近比賽中平均速度最快→最近相表現最好。
- 比賽中最高明的騎師→高級主管買進。
- 比賽中最優秀的練馬師→大股東買進。
- 泥濘跑道中獲勝比率最高→空頭市場表現最好。
- 上次賽馬緊跟在後→收盤有買盤。
- 上次賽馬以一馬身之內的距離落敗→類股中表現第二。
- 上次比賽中的熱門馬→看好共識最高。
- 跑輸後在同一級最近的比賽中獲勝→虧損後，報告的獲利高居第二。
- 上次比賽出問題→消息宣布後下跌。
- 落後群馬→下市。
- 資格賽中引人注目→巡迴說明會中引起高度興趣。
職業賭徒都是直接賭馬贏，從不賭排名或入圍，業餘馬迷賭馬贏時，卻看到自己的馬跑第三。他賭第三名，卻看到馬跑出第二名。他賭第二名，馬卻跑第三。最後，他賭冷門馬，結果這匹馬勇奪冠軍。接著，他改變下注的金額。業餘馬迷讓貪婪或恐懼改變他下注的大小；他在熱門馬身上下大注，這匹馬卻輸掉，然後他對價格便宜的馬下很小的賭注，這匹馬卻贏得比賽。他對馬的狀況的瞭解，總是落後一場比賽，在掌握比結果的脈動，落後好多場比賽。他要求馬保持一貫狀態，自己卻出爾反爾。
投機客應該維持一貫的操作風格，喜歡改變是致命的錯誤。
大眾集體的「心靈」有一個想像，認為要是能夠找到打敗賽馬的要訣，終生受用無窮。大眾希望從馬匹過去的表現數字裡，找到某種簡單的秘訣，然後在以後的賽馬中，利用這個秘訣，變得愈來愈富有。大眾認為如果能夠找到過去馬匹表現的秘訣，所有的問題便迎刃而解。
但很少馬迷考慮比賽結果循環不斷變化的原則，只是在很長的賽馬季中，這個原則會有小幅的起伏。想要成為職業賭徒的人，隨時必須瞭解馬匹的狀況是和大眾的認知背離。因為隨著大眾瞭解贏錢的方式後，大眾的賭注開始侵蝕他們所選中馬匹的價格。
因為等到大眾終於定下心，要做合理的選擇時，已經落在循環之後了，因為先前的贏馬已經疲倦，又被加上沈重的差點，排除了再贏的機會。其他馬匹因為價格低落，而且又沒有加上差點，突然被下注打壓成為賭注低落的馬。因此，這些馬就開始發威，以致賭金流向先前賭注低落的馬匹。大眾開始尋找靈感、尋找可能意外出線的馬冷門馬。又陷入落後循環的狀況中。
賽馬是一種搭配很均衡的比賽，一匹馬想贏得賽馬，要耗盡全力。如果一匹馬全力參賽，贏得一場比賽，贏得下次比賽的機會就很小。一位馬主在1賠3的情況下，會讓馬全力爭取勝利。到了2賠5時，會失去熱忱，並且告訴騎師：「不要把牠逼得太緊，如果能夠輕鬆的贏，你就贏吧。」到了2賠3的時候，他會說：「騎牠去練習好了，我們不爭取這筆彩金。」使得大眾再度成為循環不斷的受害者。
如同股票市場，大眾永遠無法追上循環的變化。他們準備追隨一種系統的時候，都是錯誤的時刻。金融市場也有景氣循環，但大眾同樣都是市場過熱才進場，過冷才殺出。在所有投機的市場中，有很多的知識其實都是相通的。
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