坦白說，再穩當的投資都難免有賭博的成分，沒有任何放金錢的地方敢說有絕對的方法可以保證安全，一直到1920年代末，股票才得到「審慎投資」的地位，在此之前，人們都把股票看做酒吧裏打賭的玩意（而時正是股市價格過高的時候，買股票比做其他投資更像下賭注）。
大崩盤之後連著二十年，股票再次被大部分的人看成賭博，一直到1960年代，股票又被當做投資，但那時的股市又還是飆價過高，風險很大。從歷史上看來，股票受擁戴和受排斥可說是交替發生，人們時而視之為投資，時而視之為賭博，可惜往往都抓錯時機。股票往往在最具風險的時候被當成穩當投資。
多年以來，大公司股票都被視為「投資」，而小公司的股票則是「投機」，然而近年來，小公司股票已變成投資，投機之名已落到期貨和期權頭上。這道評估的標準一直在改變。
聽到人們說他們的投資是「保守的投機」或是「穩當的投機」，我總是覺得有趣，這些話的意思通常是，他們希望他們在投資，但又擔心他們在賭博。
承認金錢與危機不可分的事實，我們便能開始區分賭博與投資，區分方式不是依活動類別（買債券、買股票、賭馬等〉，而是依技巧、投入程度與企圖心來區分。一個賭馬老手對規則和行情瞭若指掌，對他而言，賭馬便像買了共同基金或奇異公司股票一樣可靠。而一個慌張又沈不住氣的股票投資人，老在股市追逐最熱門股票，不斷買進賣出，那麼他在股票上的「投資」所冒的風險，就跟在跑馬場上下注給馬鬃最漂亮，或者騎士穿紫色衣服的馬一樣。
對我而言，投資就是賭博，不過你有辦法依自己的主意扭轉局面，不管是大西洋的賭場、S&P 500或債券市場都一樣。事實上，股市總是讓我想到撲克牌戲。
撲克牌戲
在七張的史塔德(Stud)牌戲上下賭注，可以讓懂得經營手中牌的人得到非常穩定的長期回收，有四張牌會亮出來，你不但知道自己的牌，也能看到對手的牌，等到第三或第四張牌亮出來之後，顯然誰會贏誰會輸，或者大概沒有輸贏等等態勢便都明朗化了。在華爾街也是如此，有許多信息都是公開的，你只要知道到哪裏找就行了。
問幾家公司幾個問題，你就會知道誰會成長繁榮，誰不會成長繁榮，還有誰是曖昧難解的。你永遠無法確知會發生什麼事，但每個新事件（盈餘暴增、不賺錢的存貨賣掉了，進入新的市場等等），這些都像掀開另一張牌一樣，只要牌面是能增加勝算的東西，你就握住不放。
如果你每個月都玩史塔德牌戲，很快便會發現「常勝軍」是可以預期的，有些人有辦法得到最大的回收，方法是再三小心的計算亮出來的牌。常勝軍在占優勢時提高賭注，情況不妙便早早收手；常敗軍則緊抓殘局不放，期望奇蹟出現，並享受被打敗的驚悚滋味。在牌桌上和華爾街，奇蹟出現的機會只會讓輸的人輸得更慘。
常勝軍也接受偶爾馬失前蹄的事實，接受不幸，繼續努力，有自信以原有的方法再創勝局。在股市成功的人也會接受短期的下挫、損失和意外狀況，巨幅重挫不會把他們嚇得逃出牌局，如果他們好好做了功課，然後買了股票，忽然間，政府改變了稅則，影響了股票公司的生意，投資人接受事實。他們知道股市不是純科學，也不是西洋棋，沒有絕對的優勢。如果我的股票十種有七種表現如我所料，我就會很高興。如果六種如我所料，我也感激不盡。十種股票有六種好，已經足以讓華爾街羨豔了。
小心謹慎，股市的風險就可以減少，只要知道怎麼玩就行了。只要你擁有股票，新的牌便會繼續出現，說到這個，其實投資股票並不像玩七張牌的史塔德牌戲，應該像玩七十張牌的，如果你有十種股票，那麼這七十就要再乘以十。
檢視你手中的牌
股票通常可分為六類，但不會一直維持在同一類，有時會從一類跳到另一類去，不管如何這些是你平常應該知道的檢視項目：
1. 緩慢成長股
- 你應該查查股息是否定期給付，並且定期調升。
- 如果可能，查一下有多少盈餘被用來當作股息發出，若比例偏低，便顯示該公司在艱難時期有緩衝的機會，它可以賺得少而仍然付出股息。如果比例甚高，其股息的風險便較高。
2. 穩定成長股
- 主要問題再於價錢，而本益比會告訴你是否付出太多錢。
- 查查看是否有惡化經營的可能性，會降低未來的盈餘。
- 檢查該公司長期的成長率，並看看它在最近幾年是否保持同樣的成長速度。
- 如有你打算長期持有這種股票，應看看該公司在前幾次不景氣和股市大崩盤時情況如何。
3. 循環股
- 仔細看看存貨以及市場供需關係。注意新加入市場的對手，這往往是個危險訊號。
- 生意復原期間，本益比會出現縮水現象，而盈餘高峰出現時，也就是投資人該注意一個循環將要結束的時候。
4. 快速成長股
- 研究一下讓該公司賺錢的某項產品，是不是它的業務中的重要角色。
- 近幾年的盈餘成長率是多少。（我最喜歡的股票都達到20%到25%之間）
- 這家公司已在其他城鎮複製其成功模式，證明其擴張計畫是可行的。
- 該公司仍有成長的空間。
- 該公司股票的本益比是否接近其成長率。（若是，表示股價可能已反應了成長）
- 擴展速度是否加快。
- 極少數機構投資法人買這種股票，而且只有極少數分析師聽過這種股票。（對正在長大的快速成長公司而言，這是一大優勢。）
5. 起死回生股
- 最重要的是，這家公司能從債權人的逼壓下活過來嗎？它有多少現金？債務有多高？
- 這家公司的債務結構如何，它能在危險狀況下運作多久，夠不夠在破產之前解決問題？
- 如果該公司已經破產，持股人還有什麼可到手？
- 該公司憑什麼起死回生？它是否擺脫了無利可圖的部門？（這對獲利而言有極大的差異。）
- 生意好轉了嗎？
- 成本是否消減？若是，成效如何？
6. 資產股
- 資產價值為何？有沒有隠藏資產？
- 有多少負債必須由這些資產來抵付？
- 該公司是否有新債務，使得資產變得較無價值？
- 是否有「狙擊手」會前來收購資產，讓持股人得以從中獲利？
總結
市場先生有時出期不意，會丟出鬼牌（表示市場崩盤，每個人都會變成窮鬼），這時價值線資料就派上用場，這時你不該被巨幅重挫嚇得逃出牌局，應該逢低呈接股價跌到評估價值之下的績優股。如同巴菲特所說的：「對我而言，所謂的股票市場並不存在。它只是一個讓我看看是否有人在那裡想要做傻事的參考罷了。」這就好像打撲克牌，如果你在玩了一陣子之後，還看不出這場牌局裡的傻瓜是誰，那麼你就是那位傻瓜。（我發覺很多投資人在市場中玩這場撲克牌時，時常不看牌就下注了。）
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