債券特色
投資人務必要瞭解一個非常重要的基本觀念：債券票息金額雖然固定，但債券市場價格並非固定不變。假定債券面值為1,000美元，投資人購買債券實際支付的金額可能高於或低於1,000美元，這取決當時市場利率究竟低於或高於債券票息利率。因此，一旦長期利率發生變化，投資人購買債券所要求的殖利率也會變動。
舉例來說，假定某債券票息為100美元，市場利率水準為10%。因此在這種情況下，債券市場價格將被設定為1,000美元，當期殖利率為10%。
現在，假定市場利率上升到15%。由於利率水準上升，投資人開始拋售債券，直到該債券的殖利率等於15%為止。請注意，如果該債券價格繼續維持1,000美元，殖利率為10%，但目前市場的殖利率為15%，投資人當然會拋售殖利率10%的債券，轉而從事殖利率為15%的其它投資。換言之，債券價格必須下跌，直到固定票息100美元所提供的殖利率為15%為止。按照當期殖利率的公式，這意味著債券價格必須跌到667美元(100÷667=15%)。
若再加上考量債券到期期間，到期期間愈長，價格變動愈大，價格波動幅度也前愈高。假定殖利率由7.11%上升為9.48%，對於票息8%的5年期債券來說，價格大約下跌9%；而票息8%的20年期債券，價格大約下跌23%。
若票息利率愈低，價格波動程度也會愈大。假定殖利率由7.11%上升為9.48%。票息8%的20年期債券價格大約會下跌21%；然而同樣是20年期債券，如果票息利率只有4%，價格會下跌約24%。
由此，我們可以歸納出一個非常重要的關係：市場利率上升，債券價格下跌；反之市場利率下降，債券價格上漲。
由於利率走高，股市的風險因而攀升？
媒體頭條經常這樣報導：「由於利率走高，股市的風險因而攀升」，這並不完全對，實際上影響股價的，是貨幣供給成長率的降低，而貨幣供給的降低則是由於資金成本上升，導致借貸活動降溫，因而使經濟體系中的資金減少，這樣的連環關係才是正確的。
短期利率的上升，通常立即導致貨幣供給成長率的降低，而約二個月後，股價才會開始下跌。而在股價下跌、貨幣供給成長率降低約一年後，經濟的趨緩才會促使利率開始下降，利率的下降，將隨即帶動貨幣供給成長率及股價的回升。
所以利率對於股市是間接的影響，這點與一般的認知相悖。
股票與債券市場互動分析
這種種的關聯性，對於衡量股市投資的動態風險是非常重要的。貨幣供給成長率是股票市場的先行指標，股票市場是經濟成長的領先指標，經濟引發的通膨或通縮，決定了央行的利率政策，而利率政策到頭來又會影響到貨幣供給成長率。
而為什麼債券價格是非常重要的經濟指標，股票與債券市場的互動分析如下：
- 當債券市場發生率先作頭或見底，可能是反應利率周期的轉向。
- 而利率周期的轉向會影響到貨幣供給成長率上升或下降。
- 最後貨幣供給成長率上升或下降會影響到股票市場的漲跌。
總結
以下為我節錄最近的新聞：自由時報 2013年2月15日 編譯楊芙宜／特譯
投資人半年來已從美國公債市場抽離六十億美元，光截至一月九日當週撤出資金就高達十一億美元。「難道今年資金將大轉向，投資人會傾倒債券、回抱股票嗎？」歷經一個月，這仍是金融市場最熱門辯論主題；部分跡象顯示，這種「大轉向」趨勢，可能正在開始。
二○一三新年伊始，投資人積極尋找可能獲利標的之際，資金流向已開始悄悄轉向。追蹤股市資金流向的市場研究機構Trim Tabs統計，一月份投入股票基金與指數股票型基金（ＥＴＦ）的資金高達七七四億美元（約二．二八兆台幣），刷新單月最大流入金額之紀錄。
這是不是表示債券市場要率先作頭，反應市場利率可能即將反轉向上的徵兆呢？
有關書籍的介紹，請參考：作者、出版社、內容簡介
更多總經分析的書目，請參考：汪汪書架的書–總經分析