公司謀財指標—股本與股本形成

大家都知道所謂的EPS是每股淨利（或每股盈餘），公式為「稅後淨利÷股本×10」，然而大家很喜歡去預估稅後淨利成長多少，卻很少去估計股本會膨脹到多少。

讓我們再複習一遍會計恆等式：

資產＝負債＋股東權益

所以：

股東權益＝資產－負債

股東權益包括下列幾項：

1. 股本
2. 資本公積
3. 盈餘公積
4. 未分配盈餘
5. 長期投資評價損失
6. 少數股權

股本與資本公積必須一起說明。假設我打算開一家公司，叫作國華文創，雖然股票的面額規定是一股10元，但基於種種因素，其他出資的股東都願意用一股12元來參與入股，那麼這時候的會計帳務處理方式：股本10元、多出來的2元是資本公資。

再與例，某公司現有股本1億元，現在公司打算以一股15元辦理現金增資，募集新入股資金，股數是一千萬股（等於面額1億元），那麼該公司的股東權益表會有什麼變動呢？

原有股東權益：股本1億元

增資後股東權益：股本2億元＋資本公積5,000萬元

資本公積並不會印製股權或債權或債權憑證給投資人，多出來的每股5元稱為「溢價發行」，溢價發行乃相當正常，溢價的高低端視公司的前景、獲利能力、經營團隊的優劣以及景氣高低等。

未分配盈餘與盈餘公積：公司法第237條規定，公司於完納一切稅捐後，分派盈餘時，應先提出10%為法定盈餘公積，惟除法定盈餘公積外，公司得以章程訂定或股東會議決，另提特別盈餘公積。而公司每年所賺取之稅後淨利，分派股利、提撥公積所剩餘的部分，就是未分配盈餘。

也就是說，公司的稅後淨利有四個去處：

1. 發放現金股利
2. 股本（盈餘轉增資）
3. 提撥盈餘公積
4. 未分配盈餘

有關長期投資評價損失，例如，金控業的轉投資發生虧損，若放到損益表上，會影響EPS下降，若放在長期投資評價損失，則只影響股東權益下降。（若公司出現長期投資評價損失暴增，投資人須小心）

所以股本增加主要來自於：

1. 盈餘與公積轉增資（也就是所謂的除權）
2. 現金增資
3. 購併

股東投資公司的目的，就是為了將本求利。如果公司無法賺取利益分派給股東，還經常辦理現金增資向股東要錢，這類公司還會有什麼存在價值？然而，台股投資人卻遭到資本市場與媒體利益共同體的長期洗腦，總認為辦理現金增資的公司才會有拉抬股價的企圖，而忽略了現金增資對股價的「永久性」殺傷力。

許多上市公司很喜歡辦現增，向股東與股市投資大眾要錢。許多投資人不明就裡，便傻傻地掏出鈔票去認講，殊不知喜歡印股票換鈔票的公司，其股價表現通常相當難堪。所謂「公司辦現增謀財、散戶亂認購害命」。

所以，當投資人要預估一家公司未來的EPS時，必須計算股本膨脹的可能性，除了正常的配發股票股利而增加的股本之外，也得留意該公司有沒有發行可轉換公司債，去解讀並拆解尚未轉換之公司債餘額，以及轉換情形，才不會低估了股本而虛增了EPS。

結語

我跟一般散戶一樣，平常不太可去注意現金增資或有沒有發行可轉換公司債，但只要我追蹤的成長力資料，若平常每月營收正常，但是季報的EPS卻出現下降（EPS↓＝稅後淨利÷股本↑×10），很有可能就是股本膨脹所造成。不管原因如何若發生季報的EPS不如預期，保守起見，就應該要先減碼或賣出。

投資Q&A／如何上網查詢去年的股市現金增資
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※參考資料：財務自由的講堂
※更多的基本分析書目，請參考：汪汪書架的書–基本分析