凱因斯的經濟思想改變了世界，但是你一定不知道，巴菲特說：「凱因斯的『股票投資績效與經濟思想一樣卓越』」。本篇只紹介價值是含糊的正確。
價值是含糊的正確
凱因斯體認到在股市投資的領域，所謂的「未來獲益」一定是難以確定的，所以判定一檔股票內在價值是一門模糊的藝術。許多分析師計算時使用「統計的鍊金術」，亦即極端精確地推斷一證券的價值，但凱因斯並不欣賞這種作法。他認為，股票估價的精確性不過是安慰人的玩意兒，或許只是為了在無法預料的世界給人確定感的幻覺。
凱因斯在他之後的華倫．巴菲特也一樣，反對在估算股票內涵時，使用造假的精確性。他明白，這樣不但會過度強調量化因素，低估了可能影響股價的非數值因子，而且因不確定的緣故，任何股票估價其實必定不準確，最多只會落在一個可能範圍中。因此，謹慎的投資者會在評估證券相對價值時，將很大幅度的誤差納入考量。
價值型投資者與投機者的心態完全相反，他注意的是不輸錢，不輸錢的重要性和潛在獲利性不分軒輊，他關心是資本回收，而不只關心資本報酬率。凱因斯的做法是盡量避免碰到所謂的「假鈔」，也就是「價值跌落不是波動的結果，而是資本實際損失」的情況。他著重的是安全至上的方針，確保股價與其價值間，著保護性的緩衝，也就是就潛在價值必須比當前股價高很多、很多。
買股不需深奧的數學
巴菲特的老師葛拉漢曾論道：「股市中，使用的數學愈深奧、愈複雜，得到的結論便愈不確定、愈冒險。」所謂「價值」是安全至上。凱因斯說：「與其精確的錯誤，我寧可要含糊的正確。」
查理．蒙格說：「我們這有種扳手指算術的風氣。巴菲特老是在講現金流量折現，可是我從沒看過他計算過……」巴菲特說：「企業價值，扳手指算得出來。我的計算有點像自動執行的反射動作，非得拿紙筆實際寫下不可，最要的是能看出安全邊際是否很大即可。」
無法確知卻必須估算的數值
股票的內在價值，必定無法精準評價，正如巴菲特的觀察，一檔股票的潛在及基本價值是「無法確知卻必須估算的數值。」內在價值計算的優點是提供清單，確保投資者考慮到所有可能影響一證券的因素，同時又能確定股價的實際範圍。
凱因斯（巴菲特也一樣）運用的評估方法較為動態，就是專注於一公司增加的預計盈餘。概念是「股利折現模式」，此模式中，特定證券的內在價值是由一段期間預期發放的股利，折現為今日的價值。
巴菲特強調，投資者使用這種技術時需要做哪些事：「買了債券以後，假設這檔債券不錯，你應該很清楚未來發展如何。舉例而言，票面息率或許為百分之九，而可能支息三十年，於是你算出折現價值。……買下證券時，也將得到股利，唯一的問題是，上市公司不會印上股利金額。而我的工作呢，就是『決定』該公司股利有多少。」
凱因斯認為決定股票價值，最重要的不是不確定未來的模糊致富保證，而是「最終獲利能力」。決定一公司價值的，不是公司市值、營收成長或公司的創新程度，而是公司能獲利多少。營收五百億的企業，如果利潤低，勉強得到盈餘，對聰明的投資者而言沒有什麼價值。同樣的，一家公司的競爭項目如果缺乏防禦屏障，就很難維持長期獲利，有紀律的選股人不會有興趣。
巴菲特也有類似的堅持，在資金投入特定股票前，他要的是這支股票「展現持續的獲利能力」。他說道：「投資的關鍵，不是評估一個產業對社會有什麼影響，或是未來有多大成長空間，而是判斷某一公司的競爭優勢；最重要的是這項優勢能保持多久。」
華倫．巴菲特寫給波克夏．海瑟威公司股東的信上，強調公司未來確定與不確定這點有多關鍵，他說：「一家公司的未來愈不確定，內在價值的估算結果就愈可能大錯特錯。」
最典型的例子是巴菲特並未加入1990年代末期的網路熱潮，他解釋說道：「想到可口可樂，我能推測出來未來獲利的合理金額。可是十大網路公司未來二十五年內會賺入多少現金？答不出來的話，代表你不知道這公司值多少，而你做的是投機，不是投資。我只知道，這個問題我搞不清楚，只要不清楚，我就不會投資。」
安全邊際
計算價值時雖然無法精確，卻有全安邊際的概念來彌補這種不精確。價值型投資用的辦法，基本上是「半空的杯子」，而不是「半滿的杯子」，意謂著重的是下方風險，而不是上方風險。只選擇與內在價值相較下明顯便宜的股票，投資者便能確保有潛在價值的「底線」足以長期支持評價。相反地，投機者主要關心不是一企業的基本盈利，而是股票能否以高價賣出。施韋德指出：「投機乃試圖把小錢變大錢，很可能不成功。投資則是防止大錢變小錢，很可能成功。」
凱因斯說：「我的目標是購入資產與最終獲利能力令我滿意的證券，時機則選擇與市值與資產、獲利能力比較下相對較低的時機。只要買進這樣的證券，等於同時滿足安全至上與資本利得兩個原則。」
巴菲特的投資策略與凱因斯非常相近。他相信「評價企業是科學也是藝術」，因此運用金融的緩衝器「安全邊際」，以彌補不夠準確的缺失。他說：「要有足夠的認識，才能對股票背後的公司進行非常概略的評估。但這事絕不能不留餘地。葛拉漢留有安全邊際的目的就是如此。不要以八千萬買下價值八千三百萬的公司，要為自己留下很大的安全邊際。就像造橋的時候，即使橋上只會開過一萬磅重的卡車，也要使橋能承受三萬磅的重量。這道理投資上也通用。」
凱因斯的年代早於葛拉漢和巴菲特，但他早早就了解到投資者分析的對象應該只限於他們能力範圍內，且該股票具有夠大的安全邊際。在股市競技場上，不確定性使得誰也無法準確評價證券。對付這種不確定性的最好辦法，是確保認知價值和報價間有很大的緩衝空間。波動的股市早晚有一天會重新恢復其評估機制的功能，此時安全邊際就會變成投資者的獲利邊際。
結語
我曾經買為了求精確而買過「企業評價」的書來計算公司的內在價值，因為其用到的數學對我太過深奧，我看不懂而放棄。而目前價值線資料使用的方式，對我來說比較簡單且也符合邏輯，可能計算的價值不太精確，但如同此書所說，只要含糊的正確即可。
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