美化財報的假交易

劣質企業常會對損益表與資產負債表進行美化動作（假交易、堆庫存等），但因為會計報表有流出等於流入的特性，而使得假帳等問題會在現金流量表中暴露形跡（假交易的特徵之一就是沒有現金流入）。所以不受投資人重視的現金流量表，就成為劣質企業的照妖鏡。

財報要造假的方式有很多，例如，應收款虛高、預付款虛高、費用轉資產、成本轉資產、無形資產虛高、固定資產虛高、其他資產虛高、負債估計過低等。

我們進一步來看幾個速算公式：

• 資產總額＝流動資產＋固定資產＋負債總額
• 流動資產＝現金＋應收帳款＋存貨

若要虛灌資產最快的方式，就是用假出貨、堆庫存來膨脹流動資產。

企業如何利用假出貨及堆庫存來美化財報

可見透過假出貨、堆庫存的方式作帳後，負債比下降了、淨值提昇了。但是應收帳款與存貨增加表示沒有現金流入，若一間公司持續的增加應收帳款與存貨，卻未能在現金流量表看見現金流入，就要小心該公司可能在持續地作帳美化帳面與資產負債表。

劣質企業進行假交易時，是先透過交易的形式增加營收（損益表），然因過程中沒有實質的現金收入，故計為應收帳款（資產負債表），最後在現金流量表記為現金流出。

例如，科風(3043)於2011年11月爆發出假帳危機，我們拿實際財務資料放在一起檢視，觀看這個流動的方向。

1. 首先因交易產生營收。

2. 但在過程中並非完全收取現金，未取得現金的部份，先轉入應收帳款。所以應收帳款增加，庫存持續拉升，帶動流動資產上升。

3. 應收帳款持續的增加，造成現金流量表的現金持續流出，加上來自營運之現金流量呈現負值，表示本業跟本沒賺錢（露出了馬腳）。

我們在回想假交易的過程會有哪些現象：

1. 假交易會有營收，但是沒有現金流入。
2. 假交易會造成應收帳款（資產負債表）增加，卻沒有任何現金的流入。在最糟的情況下會被認列成呆帳。
3. 假交易容易造成營運現金的淨流出。

投資人莫忘記投資一間公司不是只看損益表而已，只有堅實且持續的現金流入，才是公司穩定經營的保證。

結語
股價通常會和營收有正向關係，這點劣質企業的大股東也知道，所以常常藉由假交易來虛灌營收，讓營收年增率大幅成長，再加上安排好的財經記者添油加醋一翻，就能讓不知情的散戶上鈎，好讓大股東能順利出貨。

※參考資料：股市大贏家！明牌藏在財報裡
※更多的基本分析書目，請參考：汪汪書架的書–基本分析