股東權益
股東權益等於公司的資產總額減掉負債總額，這個數字剛好相當於特別股股本和普通股股本再加上資本公積，再加上保留盈餘，然後扣掉庫藏股票之後的數字。
特別股、普通股與資本公積
普通股代表的是對公司的所有權，普通股的持有人形同公司的業主，業主有權選舉董事會成員，而董事會有權聘請執行長來經營公司。如果董事會投票決定發放股利，普通股持有人便能獲得股利。而如果整家公司被收購，普通股的持有人就能分到收購者所支付的錢。
特別股是另外一種股權。特別股的持有人沒有投票的權利，但有權取得金額固定或變動的股利，而且是在公司對普通股持有派發股利之前就先支付。萬一公司破產時，特別股股東也比普通股股東擁有優先權。
特別股雖然形式上是一種股權，但實際作用時卻比較類似負債。問題是，負債的利息可以作為稅前淨利的扣抵額，但是對特別股派發的股利卻無法抵稅，這一點往往使得發行特別股成為一種昂貴的募資方式。企業若具備耐久性競爭優勢，通常不會有任何的特別股，所以當我們在尋覓具備耐久競爭優勢的企業時，就是這類企業的資本結構中不應該有特別股本的存在。
以資產負債表的角度來看，特別股和普通股都是以其票面價值入帳。當公司發行股票時，凡是超過這個票面價值的金額，在帳面上都會登記為「資本公積」。假設普通股的面值為每一股10元，在公開市場上交易是每股15元，那麼在資產負債表的普通股股本這一欄會登記每股10元，然後在資本公積這一欄登記每股5元。特別股也是一樣。
保留盈餘
企業的淨利最後可以用來派發股利或回購公司股票，但也可以保留起來，以備公司未來成長之用。如果保留起來，就會登記在資產負債表股東權益之下的「保留盈餘」這一欄。
保留盈餘是一個累積的數字，也就是公司每一年新的保留盈餘會加入先前累積的總保留盈餘之中。同理，如果公司虧錢，虧損的金額就會過去所累積的保留盈餘中扣除。萬一公司虧損的金額大於先前所累積的保留盈餘，那麼保留盈餘的數字便會呈現負值。
想要從資產負債表上的數字來判斷一家公司是否具備耐久性競爭優勢，保留盈餘是最重要的一項。因為如果保留盈餘沒有增加，公司的淨值便不會成長，淨值沒有成長，長期下來是不可能讓我們成為超級鉅富的。
巴菲特接掌波克夏的第一天起，他便決定停止派發股利，將淨利100%納入保留盈餘之中。一旦機會來臨，他便可以將這些保留盈餘拿出來投資能賺更多錢的生意，而賺到的錢又回到保留盈餘的寶庫之中，就這樣，一直增加能賺錢的好生意。
庫藏股票
當一家公司買回自家股票之後，可以用來做兩件事：
- 註銷：這些股票不再存在。
- 保留：日後還有機會重新發行。
此時這些股票就會在資產負債表的「股東權益」這一欄之下登記為「庫藏股票」。庫藏股票沒有投票權，也不能派發股利，而且雖然可以算是一種資產，在資產負債表上卻登記為負值，因為它們代表股東權益的減少。
如果一家公司回購自家股票，然後保留作為庫藏股票，那就等於是減少公司的股權，這會使得公司的「股東權益報酬率」增加。所以投資人不妨深入了解，公司的股東權益報酬率高是出於財務操作的結果，還是由公司強勁的經濟面所帶動，抑或是兩者兼是。
巴菲特喜歡企業在股價低於內在價值時，買回自家的股票，認為這是企業對股東一種負責的行為。但不讚成企業在股票高於內在價值，基於護盤而回購自家股票（有可能是為了掩護大股東出貨）。
股東權益報酬率
股東權益報酬率 ＝淨利÷股東權益
股東權益報酬率高，意味著公司善加利用保留盈餘。巴菲特發現，公司若因耐久性或長期競爭優勢而受惠，股東權益報酬率就會高於平均水準。巴菲特最愛的可口可樂公司股東權益報酬率為30%；箭牌口香糖為24%；好時巧克力高達33%。
所以，這裡的基本原則是：股東權益報酬率高意味著「歡迎加入」，股東權益報酬率低則意味著「敬而遠之」。（請注意：有些公司因為獲利能力很高，沒有必要保留任何盈餘，所以全部拿來派發股利。在這些情況下，我們有時會發現股東權益的數字是負值。）
結語
我們在看看台股好公司的代表台積電過去十年的股東權益報酬率，如所預料，幾乎都在20%~30%之間。（下圖截自101年度價值線資料）（按小圖可放大）
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