本書內容豐富且最深入巴菲特的入門書，解釋巴菲特如何在不利環境和市場消沉時逆勢而上，如何近乎零風險地創造前所未聞的利潤。本篇只介紹巴菲特的十大投資秘技。
挖寶前，最好先弄清寶物藏在哪。巴菲特用幾種指標，判斷一家公司是否具備持久競爭優勢，以及是否強韌到足以克服股市因短視所造成的興替變化。
一、正確的股東權益報酬率
過去五十年來，美國企業的權益報酬率平均約12%，表示美國企業整體的年獲利，僅為股東權益的12%。巴菲特要的，是股東權益報酬率一向高於平均的公司，而且越高越好。且是一貫保有高股東權益報酬率的企業，而不是偶爾才上升的。（有關股東權益報酬率，請參考：股東權益報酬率：巴菲特偏好權益報酬率高的公司）
二、安全網：正確的總資本報酬率
股東權益報酬率高，有時是因為公司刻意藉由高股利或進行股票買回，以壓低權益所造成，這麼做是希望高股東權益報酬率能吸引更多投資人。總資本報酬率是淨利除以資本總額，巴菲特要的，是總資本報酬率和股東權益報酬雙雙居高不下，此處的關鍵，在於「不下」，總資本報酬率必須一直高於12%。
但銀行、投資銀行與金融公司則為例外，因這些金融機構需抑賴大量借款，希望以較高的利率將錢貸放給個人和法人。因此巴菲特的觀察重點，在金融機構運用掌控的總資產共賺進多少錢，原則是：賺得越多越好。高於1%很好，高於1.5%更棒。金融機構的資產報酬率最好能一直高於1%，股東權益報酬率也最好都高於12%。
三、正確的歷年獲利記錄
持久競爭優勢能不斷製造優異獲利，作為判斷獲利能力是否具一致性的依據，而一致則代表持久。巴菲特不僅要求每股盈餘的紀錄良好，而且呈向上走勢。競價型企業的每股盈餘則往往震盪劇烈，且不容易預測獲利，是巴菲特會避開的投資標的。
四、當負債使巴菲特緊張
具持久競爭優勢的最佳指標，是當一家公司相對上沒有長期負債時。巴菲特發現，因為這類公司賺很多現金，因此對舉債的需求很小，甚至是零負債。競價型公司經常須要提升廠房設備，或開發新產品來超越對手，因此必須舉借大額長期負債，以支應產品改良或產品多元化。
大額長期負債令巴菲特不安，原因是負債削弱企業體質，而由於不景氣與利空事件經常使企業的獲利能力減弱，因而造成現金缺口，如果公司正好大量舉債（因此利息負擔沉重），可能使存續發生問題。巴菲特的投資標的，是他確信能度過利空、撥雲見日的公司，但若期債務高，可能撐不過去。
因此，測試公司財力的最佳方法，端視它以獲利來償債的能力。最好長期負債經常低於目前淨利的五倍。但銀行、投資銀行和金融公司以鉅額的長期負債為生，因此「長期負債不高於當年淨利五倍」的規則，對這些機構並不適用。
五、真正具競爭性的產品或服務
你要的是消費者一直需要的產品，而不是每個人一輩子只買一次的東西。最簡單的辨識法，是買了後很快就用完的物品，例如速食漢堡、比薩、炸雞。還有一些產品，是我們在短時間內就會購買並使用的，像是雜誌、咖啡、香菸、糖果、口香糖、汽水、藥品。此外還有一些物品是經常使用，但會在一、兩年內用壞的：牛仔褲、運動鞋、內衣、衣服、刮鬍刀，最後是汽車保險。
並檢視行業的經濟力，有持久的競爭優勢，例如：知名品牌、市場規模或獨占等。
六、有組織的勞工如何對你的投資造成傷害
巴菲特不喜歡買進有組工會的公司，因為強勢的工會往往成了指東道西的「準業主」，股東必須不斷交出自己的財富，否則就得甘冒罷工的危險，然而罷工卻又可能為企業的財務帶來災難。
如果你發現一家具備持久競爭優勢的公司，但強勢的勞工團體卻予取予求，這時你就該慎重考慮。即使這家公司強到足以克服利空事件，但未來二十年都不該納入投資組合中。
七、釐清產品或服務能否隨著通貨膨脹調整價格
通貨膨脹使物價上漲。但當人工與原料成本上漲時，生產過剩的競價型企業可能被迫以降價刺激買氣，導致成本高過產品售價，然而這絕非經營事業之道。這時企業只好減產以消化過剩供給，但得花些時間才行。供需定律需要時間才能發揮作用，在此期間的損失將積少成多，於是企業存活力便日益衰弱。
巴菲特認為，有持久競爭優勢的公司可以隨通貨膨脹調整售價，卻不影響需求，無論經濟過熱到何種地步，企業獲利依舊不受影響。比如說，賀喜在1980年巧克力賣四毛，其中2毛為賀喜的利潤，到了2000年賀喜巧克力因應通膨製造成本上升，於是公司將售價持續調整到8毛錢，利潤為4毛錢。依通膨調整售價的結果，賀喜2000年的利潤（4毛）反而為1980年的利潤（2毛）的2倍。
由此可知，賀喜在2000年的生產量不用比1980年高，它既不需要雇更多員工，也不必擴充廠房，只要隨通貨膨脹漲價即可。漲價還提高了利潤，若流通在外股數不變，賀喜每股盈餘會比1980的每股盈餘提高（因利潤增加），公司股價也隨之上揚。
八、正確營運成本
有持久競爭優勢的公司，往往不需要將大部分保留盈餘用來維持營運；此處關鍵字是「維持」。理論上，企業的持久競爭優勢越大，越大需花錢來維護。巴菲特眼中的完全企業，完全不必花錢維持競爭優勢，它們所賺的每一塊錢，都可作為股利或轉增資，後者就理論來說，將使股東更富有。
有個簡單的數學公式，可評估維持競爭優勢所需的資金，以及管理者階層用保留盈餘為股東增加財富的能力，請參考：保留盈餘報酬率文章中的說明。
九、公司能買回自家股票以造福股東嗎？
因為具持久競爭優勢而獲利的公司，擁有充沛的現金，每當公司股價被市場不理性殺低時，也因此有錢進行股票買回。而公司進行股票買回，使流通在外的股數減少，在營運淨利不變的情況下，也會因為股數減少，使每股盈餘上升導致股價上揚，股東更富有。
競價型企業很少有閒錢買回股票，反而是發行更多股票，為需錢孔急的事業籌資。
十、保留盈餘能提高公司的市場價值嗎？
有個簡單的篩選法：只要檢討一家公司歷來股價與每股帳面價值（淨值）的漲跌即可。至少以十年為單位，具備持久競爭優勢的公司將呈現股價與帳面價值（淨值）雙雙走揚的現象。
這關鍵是，公司的保留盈餘是否繼續為企業創造價值，在於公司能否妥善配置資金，不斷提高公司淨值，市場才會不斷推升公司股價。（有關淨值，請參考：每股淨值文章中的說明。）
以上十種選股方法，可以確認一家公司是否具備持久競爭優勢。每當這些公司受到利空消息困擾，導致短視的股市讓股價下跌時。你要的，是「最近」股價下挫的股票，而不是十年來一事無成的股票。
結語
巴菲特總是關心個別企業本身的獲利能力，而不是股價漲跌，或股市如何。如同巴菲特所說的：「許多投資人寧願花時間聊聊『現在市場的狀況』，也不願去讀公司的年度報告。但是請相信我，對利率和股市那種東拼西湊的聊天內容，絕對比不上花三十分鐘看看公司最新的營運及財務報告來得有用。」
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