怎麼買必治妥施貴寶？
1993年，巴菲特沿用他「權益等於債券」的理論基礎，以每股大約13美元買進957,200股必治妥施貴寶的權益債券（股票），總投資額約12,443,600美元。當時必治妥施貴寶的每股股東權益為2.9美元，每股淨利1.1美元。巴菲特當時認為買進必治妥施貴寶權益債券，相當於買進一張價值1.1美元的息票，意謂每一股權益債券報酬率為37.9%（1.1÷2.9＝37.9%），即股東權益報酬率。
若假設必治妥施貴寶在未來十年均能保持37.9%的權益報酬率（股東權益報酬率），同時繼續將35%的獲利保留，將剩餘65%以股利方式發放。如此一來，我們就能以必治妥施貴寶於1993年的每股股東權益為2.9美元，以13.25%（37.9%×35%＝13.25%）複利年成長率，推算出2003年的預估每股股東權益為10.06美元。
讀者可使用Excel FV函數計算未來價值，參數為：複利年成長利(rate)、期數(nper)，付款(pmt)、現值(pv)等。
範例如下：13.25%為複利年成長利(rate)，10為期數(nper)，付款(pmt)用不到不輸入任何數值，2.9當成現值(pv)，並記得多加負號(-)，輸入如下：
得出的結果即為10.06。
所以將2003年每股股東權益為10.06美元乘以股東權益報酬率37.9%，即可得到預估的每股盈餘3.81美元（10.06×37.9%＝3.81）。
若想預測未來股價時，可將預估的每股盈餘乘上過去十年的平均本益比，即必治妥施貴寶2003年預估市價為3.81×18（過去十年平本益比為18）＝ 68.58美元左右。
巴菲特於1993年以每股大約13美元買進必治妥施貴寶，假設於2003年以預估的68.58美元賣出，即投資標的的預計年複利報酬率為18.1%。
讀者可使用Excel rate函數計算每股盈餘的年複利成長，rate函數參數為：期數(nper)、付款(pmt)、現值(pv)、未來值(fv)等。
範例如下：期數(nper)輸入10，付款(pmt)用不到不輸入任何數值，1993年的13美元買進價當成現值(pv)，並記得多加負號(-)，2003年68.58美元賣出價當成終值(fv)，輸入如下：
得出的結果即為18.1%。
雖然我們預估未來十年的股資報酬率，在多數情況下都屬瘋狂之舉。然而正如巴菲特所發現的，如果高股東權益報酬率來自某種持久競爭優勢，則可相當準確地預估長期間的獲利。而關於股東權益報酬率，可採用過去十年平均來作為預估數值。
結語
我個人不習慣使用股東權益來作為未來預估的方式，比較喜歡從過去盈餘成長來推估未來的價值，讀者可參考：巴菲特的企業價值評估法，當中文章中的說明。
※參考資料：和巴菲特同步買進
※更多的基本分析書目，請參考：汪汪書架的書–基本分析