此書為《黑天鵝效應》作者塔雷伯成名之作。在市場，也包括日常生活—在機率的觀念下，賺大錢的人可能只是運氣好的傻瓜，現實生活中的成功與失敗，運氣其實常常被低估。這本書要談的就是運氣，更準確地說，在個人生活或是職場生涯裡，我們對運氣懷有什麼樣的認知。本篇只紹介「看漲？看跌？不如算算賺多少錢吧！」。
新聞媒體拿看漲和看跌之類的概念轟炸我們，分別指金融市場的價格預期將上漲或下跌。有一次會議上，有人請我發表對股市的看法。我裝作慎重其事地說，我相信下個星期市場略微上漲的機率很高。有多高？「大約70%」這樣的意見，算是很強了。
可是有人插嘴問：「但是你剛剛才大著嗓門，說你大量放空標準500種股價指數(SP500)期貨，這表示你賭市場會下跌。為什為改變了主意？」「我沒有改變主意！我懷著很強的信心那樣下注的！（聽的人笑了起來）其實我現在想多賣些！」
會議室內其他人似乎完全聽不懂。策略師問我：「你到底是看漲，還是看跌？」我回答說，除了單純動物學上的意思（看漲譯作牛市、看跌譯作熊市），我不懂看漲或看跌是指什麼。我的看法是市場比較有可能上漲（「我看好後市會上漲」），但操作上最好是放空（「我看壞結果」），因為萬一市場下跌，會跌得很慘。會議室內非常少的交易員突然之間明白我的意思，開始發表類似的看法。
假使讀者同意我的意見，也就是認為下個星期市場上漲的機率是70%，下跌的機率是30%。但是再假設如果上漲，平均只漲1%，下跌則平均跌掉10%。讀者會怎麼做？是看漲後市，還是看跌後市？
因此，不必在不確定性狀況下執行業務的人（例如電視評論員），或者沒有處理風險經驗的人，才會使用看漲或看跌這樣的詞。我們不是以機率支付投資人和企業；支付他們的是鈔票。所以說，某個事件發生的可能性為何，對他們並不重要。應該考慮的是那件事發生後，能賺多少錢。賺得利潤的頻率有多高無關緊要；結果多大才要緊。
除了評論員，很少人帶回家的支票，和他們多常做對或做錯連上關係。這是單純帳上的事實。他們領到的是利潤或損失。至於評論員，他們的成功是他們多常說對或說錯有關係。這一類人包括大型投資銀行的「首席策略師」，一般人可以在電視上看到他們，說來也沒比藝人好多少。他們相當有名，講起話來似乎井井有條，不斷丟給你數字，但是就他們的功能而言，只是用來娛樂我們——他們的預測要具有任何效度，必須先有統計檢定架構才行。他們的架構不是精心檢定的結果，是靠一張嘴巴得到的。
稀有事件（黑天鵝）
我終生在市場做的事，最好的描述方式是「偏一邊投注」。也就是說，我設法從稀有事件獲利。這種事件不常重複發生，可是正因為這樣，一發生，報償就很大。道理很簡單，因為我相信稀有事件並沒有得到合理的估價，而且事件愈稀有，價格愈是遭人低估。
為什麼這些事件的估價不良？那是因為心理偏誤作崇的關係；我的事業生涯中，周遭的人搭乘火車時，都太專注於記憶《華爾街日報》第二疊的內容，結果沒有適當地思考隨機事件的屬性。或者，也許他們在電視上看了太多名嘴講話。或者，也許他們花了太多時間升級掌上型個人數位助理器。連經驗豐富的交易老手，似乎也懂頻率不重要的道理。
1987年股市崩盤，就是這樣一個稀有事件，我因此成了交易員，也讓我有很多時間研究各式各樣的問題。我除了設法避開稀有事件，以免受到傷害——大致上這屬於防衛性的作法。有時我會更進一步，從這些稀有事件獲利。換句話說，我的目標是用不對稱的賭注，靠稀有事件賺錢。
遭低估的黑天鵝
金融經濟學仍然是年輕的學科（肯定不是「科學」），遺憾的是，經濟學使用的技術往往是從其他領域引進的。金融經濟學之外，大部分領域中的人很容易在不同結果的報償差距不顯著時，把極端值從樣本中剔除。教育和醫學大致屬於這一類。教授在計算學生的平均分數時會剔除「離群值」的最高和最低觀察值，然後計算其餘分數的平均值。不這麼做，算出來的結果不好。
不必嚴謹預測天氣時，也可以如此處理極端的溫度資料——因為異常的觀察值可能扭曲整體的結果。財務學的研究者借用這種技術，並且忽視不常見的事件，卻沒注意到稀有事件造成的影響，可能導致一家公司破產（例如：LTCM長期資本基金、貝爾斯登公司破產，都是低估稀有事件發生的機率）。
罕見的事件如果會造成巨大的後果，就不能忽視。
詐欺之母
稀有事件善於掩藏，能以多種不同的樣貌現身。凡是「風平浪靜，提高警覺」這句格言用得上的地方，都稱之為稀有事件。稀有事件總是出乎意料地來到，否則就不會發生。典型的情況一如下面所說，你投資某支避險基金，享有穩定的報酬率，不曾激烈波動，直到有一天，接到一封信，劈頭就說：「由於無法預見和出乎意料，被視為罕見的事情發生……」。
但是稀有事件會存在，原因正是在於出乎意料。它們通常是恐慌造成的，本身是清倉的結果（投資人爭相奪門而逃，同時想要盡快倒出手上持有的任何東西）。如果基金經理人或交易員早就預期到會有這種事，他和想法類似的人，當初就不會去投資，稀有事件也不會發生。
金融市場中，有一類交易人是靠反向稀有事件賺錢。在他們看來，波動性是好消息。這些交易人常常賠錢，但是金額不大。他們很少賺錢，卻一賺就是一大筆。我把他們叫作危機獵人，也很高興我是他們其中的一員。
結語
此書作者其實也是選擇權的專家，所以作者才會有這樣的思考模式。在操作選擇權時看對不一定會賺錢，只有賭對大行情發生才會賺錢，且是大賺【請參考：選擇權運用策略（華爾街狂人致富投資法）】。
我對稀有事件的看法是預留現金，等它發生。我常建議讀者不要投入所有的資金到股市中，一定要預留一些現金，因為當稀有事件發生，你才有錢逢低買進【請參考：不敗之術（賺錢哲學—千億富豪糸山英太郞的致富傳奇）】。
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