此書引用了許多巴菲特的資料，可當作一本想要了解巴菲特的參考書。本篇只介紹「認準投資時機」。
在風雲變幻的股市上，要想賺錢，認清投資時機是前提。這是每一個優秀股民必備的素質之一，也是巴菲特重要的投資理念之一。巴菲特特別善於瞅準時機進行投資，在這方面，他首先考慮的是何時投資才合適，然後再考慮何時賣出股票。
買進時機
巴菲特說：「只有當優良的公司被不平常的訊息包圍，導致股價被錯誤評價的時候，才是真正大好的投資機會。即使股市處於牛市之中，也可以大規模地買進。而如果股市是熊市，由於許多企業的股價大跌，這就為投資提供了絕好的機會。」
賣出時機
巴菲特最開始遵循的是葛拉漢的賣出方式。葛拉漢說：「股價跌到內在價值之下就買進，股價達到其內在價值時賣出。再去購買其他價格低於證券價值的證券。」
葛拉漢並發現，當你購買一種價格低於內在價值的股票後，持有的時間越長，投資的年複利收益率就越低。例如，一種股票內在價值為30美元，買價為20美元，假設第一年股價上漲到30美元，那麼投資收益率為50%。
但是，如果其內在價值要等到第二年才能達到，那麼年複利收益率就降到22.4%。如果第三年才漲到30美元，那麼年複利收益率只有14.4%，第四年只有10.6%，第五年只有8.4%，第六年為6.9%，第七年為5.9%，8年為5.1%。時間越長，年投資收益率就越低。
葛拉漢解決這個問題的辦法是尋找一種證券，其價格低於內在價值的幅度，可以為投資者提供安全邊際。這樣，如果股價要經過很長時間才能達到內在價值，安全邊際也可以保護投資者的利益。
如果你認為時間很長，那麼安全邊際就應該定得高一些；如果時間較短，就可以適當地降低安全邊際。如果股票價格永遠達不到其內在價值時，該怎麼辦呢？葛拉漢認為：如果經過兩三年股票價格還是沒有達其內在價值，在這種情況下，最好是賣掉這種股票再去尋找新的投資機會。
但巴菲特發現，在大多數情況下，他所保留的多數股票都是價格永遠達不到其內在價值的股票。
費雪的方式
費雪：「如果人們購買了一個正在成長的優秀企業的股票，而且管理人員也能以股東的財產收益為主要關心對象，那麼人們就會永遠持有這種股票，除非環境變化或出現了更好的投資機會。」
巴菲特拋棄了葛拉漢單純以價格為基礎來考慮買進賣出的那種方法。他開始從們企業的經濟狀況出發決定投資決策。這樣，具有很高的權益收益率，較強的消費者壟斷和以股東為中心的管理人員的公司，就成了他的主要目標。
股票是否應該購買仍然可以由價格以及投資的年複利益率決定，但是一旦做出購買行為之後，只要企業的經濟狀況並不明顯變得更壞，就不應該出售這種股票。
巴菲特所持有的企業，這些企業的價值在他看來都在不斷增長，因而在長期內對投資者有利，儘管這些公司的股票價格不時會高於葛拉漢所確定的內在價值，但是巴菲特仍然持有它們。
因為一個人不會把開花結果的樹苗從雜草中除去，只會把雜草從花園裏拔掉。（但一般投資人卻是反向操作，好股票一旦賺錢馬上賣掉，爛股票虧錢反而留很久。）
預測熊市
熊市即將來臨這一念頭不斷地困擾著許多投資者。這時你的股票經紀人給你打電話讓你採取守勢，這也就意味著你必須把一些股票變成現金（經紀人總是喜歡這樣做，因為他們可從你們買賣賺取手續費）。
在費雪看來這樣做並不明智。因為，熊市不可能按計劃準時到來，華爾街的那些預測們的結論對錯參半。有些人可能會說，如果熊市沒有出現，可以再進股市，而一旦熊市出現，就能以較低的價格買進股票。
但首先，如果熊市沒有出現，你必須籌集更多的資金。另外，如果股市是熊市，在費雪認識的人中也很少有人再回購已賣出的股票。
對這個問題，伯納德．巴魯奇這樣總結：「不要試圖在最低點買進，在最高點賣出，這是不可能做到的——除非是撒謊。」
完全忽略它，是巴菲特解決熊市和牛市的辦法，他之所以這樣做是因為他是以價格為基礎買進股票。如果價格太高，那麼投資收益率就不會太高，所以他就不會買進。
他根本不考慮市場在某一天究竟處於什麼狀態。相反，他考慮的只是他想投資的企業以及怎樣才能以合適的價格買進其股票，取得最大的收益。即使股市處於牛市之中，也可以大規模地買進。而如果股市是熊市，由於許多企業的股價大跌，這就為投資提供了絕好的機會。
「複合」效應
長期擁有一個企業的所有權是巴菲特的興趣所在。而這家企業應該壟斷某種類型的消費者，通過業務擴張或股票回購可以使這個企業的每股利潤保持持續增長。由於每股利潤的持續增長會帶來股市上股票價格的上升，因此巴菲特認為，即使股市上股價已經很高，盡可能長期地持有該項投資也總是划算的。
除非企業「優質股變劣質」的情況發生，否則讓「複合」在盡可能長的時間內發揮作用是巴菲特的希望。雖然他可以在短期內賣出股票以獲取可觀的利潤，但是他所追求的超凡的利潤。這可以使你成為世界上最富有的人之一。為了達到這個目的，你就必須讓資金在一段長時間內以較高的年收益率進行複合，從而源源不斷地為你帶來收益。
巴菲特之所以能在股市上如魚得水、揮灑自如，正是因為他對對投資的時機有正確的認識。
結語
股東大會上有人提問巴菲特，為什麼市場上沒有模仿巴菲特的競爭者。巴菲特說：「別人之所以不願意像我們這樣做，是因為這需要太長時間了。」蒙格補充說：「緩慢的困難在於事情沒有辦成你就先死了。」
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