第一本來自學術界、詳細剖析巴菲特投資方法的權威著作。由知名商學院教授簡恩，根據巴菲特親筆撰寫的文件和記錄，發掘其成功投資的真正關鍵，帶領你了解其投資智慧，並教導你應用在投資實務上。本篇只介紹「你應該了解多少人性心理？」。
世上最愚蠢的買股理由是：股價正在上漲。——巴菲特
群眾與你
你不必擁有心理學就能知道短期股價可能嚴重偏離其基本價值，原因在於市場參與者的行為可能依循從眾本能。這可能是最需要知道的市場心理概念。當人們不了解一家公司時就會跟隨人群：盲目地追逐贏家和拋棄輸家。
從眾的最佳解藥在於知識以及把眼光放遠。巴菲特建議只買自己了解的股票，可能有助你避免跟著群眾起舞。此外，彼得．林區曾說：「哪些因素讓一家公司具有價值？為何這家公司到了明天會比今天值錢？對於這些問題有多種解釋，但對我而言，我只看盈餘和資產，尤其是盈餘。」
解讀巴菲特或林區是很好的起點，為了避免從眾，我試著專注於長期趨勢，並追隨柏拉圖的古老智慧：「了解自己。」
檢視自己的買賣模式
如何確定自己是如何做決定的？我的做法是在做決定後立刻寫下買賣股票的理由，若不這麼做，我發現之後我會對自己不誠實。事後我總會設法合理化自己的決定，這使我無法了解自己，並改善自己的決策能力。記錄了數年後，我才明瞭自己的許多習慣。一個好的投資人應該了解自己，自我反省具挑戰性但對投資人大有助益。
心理偏誤
索羅斯曾指出，社會科學的成果，如經濟學，是來自於不同自然科學的過程，在自然科學中，一組事實會跟隨另一組事實而不受干擾，科學家不會影響整個過程。確切地說，無論科學家做了什麼，都無法把基本金屬變成黃金。
但在金融市場卻可能發生質變（可讓石頭變黃金），讓我們舉一個與索羅斯類似的例子。假設在合理的情況下，一家公司的本益比應該是20倍左右，若該公司的每股盈餘由0.8美元增至1美元，股價應該由16美元升至20美元。如果所有市場參與者都理性行事，股價可能漲至20美元，且維持在這個價位不變。
然而不是每個金融市場參與者都理性行事，當市場參與者發現股價在公司盈餘增加後往上爬，更多買方可能進場，推升股價升破20美元，最終價格將取決於資金供應、參與者的其他投資經驗，甚至可能是天氣。重點是短期內盈餘與價格之間的關係取決於參與者的看法和行為，不只是基本面。
但故事並沒有到此結束，金融市場中還有一項特點，價格可影響基本面：假設股價漲至30美元，這時公司管理層可能評估股價，發現股價被高估，之後該公司可能把股票當成貨幣收購其他公司，或以當下較高的價格發行新股，藉此增加公司現金。這些行動或許真能提高公司股票的內含價值，亦即由原本的每股20美元更上層樓（反之，也有可能收購的公司被認為是黃金，其實是石頭）。
另一方面，當價格下跌時，更多賣方會進場保護自己的投資，使市場遭到低估，企業若處在大蕭條時期，可能因為股價過低，銀行不借款給該企業，可能導致此企業破產（ 價格再度影響價值）。
如何看待心理偏誤
許多心理研究顯示，人類的決策過程並不完美，尤其是人會偏離經濟合理性。人們根據問題的呈現方式作出不同的選擇，也會在預測不確定的結果時違反許多統計理論原則。
然而，只因為部分投資人很重視心理因素且較不重視基本面，並不表示我們應該認定金融市場瘋了。我們不知道一群非理性投資人的交易會不會低消另一群人的交易。整體上，當你讀到市場變動的心理解釋時，請像評估銷售員推銷話術那樣理性評估那些解釋。
無論如何，只有系統思考將助你確定自己知道或不知道什麼，並克服自己的心理偏見。例如，假設某家公司擁有很棒的產品線，且你考慮買該公司股票，你可能會檢視過去的銷售成長或價格模式，也會評估公司的基本面和管理，但最後還是得作出主觀判斷。
你可能發現自己不夠清楚該公司前景，但根據你所知的資訊，這家公司的股價看來相誘人，換言之，你對自己的決定沒有十足的信心，你可能決定只對這檔股票投入小額資金，數月後再通盤檢討該公司資料。
你最終應該問自己：「這是否是根據已知事實所做的理性判斷？」平均而言，若你認真思考一組關於股票和心理的基本問題，應能在股市交出相當不錯的表現。當然，在了解自己的過程中，若你發現自己可能較常作出非理性的選擇，或許你該遠離股市。
每個人都有意見偏差和心理偏誤，但自己不一定知道。愈了解自己的心理偏誤，就愈能應付動盪的股市。整體市場不單只是反映基本面，也可能受心理因素影響。從投資的角度看，最根本的觀念是市場將持續波動，而且不時會浮現投資良機。長期價格是由基本面決定，短期波動則是反映市場參與者的心理弱點，如從眾的行為。
知識是錯誤決策的最好解藥，若你是長期投資人，根據企業的長期基本面來做決定，才屬明智之舉。
結語
我的投資決策都是利用價值線資料和成長力資料來評判，而關鍵點記錄則用來觀察群眾的心理偏誤。
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