本書以人性化的筆觸，刻劃出二十世紀傳奇投資大師歷久不衰的投資智慧，是所有投資人、商學院師生、證券從業人員，以及渴望深入了解「價值投資」者必讀的世紀經典，更是長線贏家一致推薦的經典投資術，經濟震盪時，大撿低價績優股的最佳獲利法則。本篇只介紹「葛拉漢三大投資原則之三：愚昧的市場先生」。
在葛拉漢暢銷百萬的著作《智慧型股票投資人》當中，他虛構出的「市場先生」，幫助許多投資人把對於股票市場的認知，從嚴格的計算範式，轉變為以心理學為主的角色。葛拉漢在1949年提到：
「假設你花了一千美元買進一小部分某家私人企業的股票。你有一個叫做『市場先生』的夥伴，個性非常樂心助人。他每天都會告訴你，他認為你的股份值多少錢，並根據那個價格，表示要向你買下手中持股或是賣給你額外股份。有時候市場先生對價值的看法似乎很有道理，而且和你對這家公司所了解的營運發展及前景是一致的。另一方面，市場先生的熱誠或恐懼通常令人捉摸不定，因此你會覺得他提出的價值簡直有點愚昧可笑。」
「 如果你是僅慎的投資人或敏銳的企業家，你會讓市場先生每天的喜怒哀樂，決定你對投資那家企業一千美元股份的評價嗎？除非你同意市場先生的觀點，或是你想跟他進行交易。當市場先生給你的報價高得離譜時，你可能會興高采烈地把股票賣給他，而當他的價格很便宜時，你同樣會開開心心地跟他買。但是除了這種情形之外，根據公司營運與財務狀況的完整報告，形成你自己對持股價值的看法是比較明智的作法。」
不理會市場雜音
為了在瘋狂的市場中保留投資本金及保持清醒，葛拉漢及其著名的信徒們了解到，當其他人正在屏息追蹤每一個市場的波動之際，價值型投資人對短線市場變化及價格波動，採取較為疏離的態度，反而可以表現得更好。著名的價值型投資人及作家史威格評論說道：「被問到是什麼原因導致多數投資人的失敗，葛拉漢給了一個簡單扼要的答案：造成失敗的主要原因，就是他們對於股市動態投入太多關注。」
如同價值型投資人布蘭帝說：「在華爾街的大眾投資準則其實非常像羊群效應，而且每一個參與其中的人都聚精會神地在研究市場動態，以及在當時又有哪些新鮮事。不像葛拉漢那樣，他是足夠了解投資人心理學及投資歷史的人，一般的投資人從來不會去思考有關長期歷史以及市場動態的投資行為層面議題。當然，直到今日，我們乃舊重複看到相同的事一再發生。」
「市場先生」的寓言幫助讀者揭穿那些危險卻普遍的幻覺——以為市場是某種程度的冷靜電腦系統下的產物，只會產生完美準確的價格資料。相反地，藉由把市場當成一個具有兩極性格的個體，此個體會在兩個極端之間互相拉扯，讓人不禁擔心它的鍵全程度。用這種方法來看，投資人可以培養一種事不關已的能力，讓自己免除於市場價格擺動下的風險。這樣的作法，到最後可幫助投資人聚焦於企業內含價值（意指一個事業經營導向心態），避免在這個爾虞我詐的市場中受重傷。
市場先生：主人還是僕人
巴菲特說：「葛拉漢最重要的投資理念之一，就是把投資市場的存在，當成是在服務你、而非指導你的工具。」葛拉漢在《智彗型股票投資人》一書中寫道：「基本上，價格波動對於真正的投資人而言，只有一個明顯的意涵。那就是當價格急速下跌，就可以提供投資人一個機會聰明進場買股票，而且日後當它們的股價大漲，就可以明智地賣出。」葛位漢在形容投資市場為，「這一名神經緊繃的女子，有時會稱讚某些事情，但有時會抓其他的小事來窮追猛打，而且如果你有耐心可以等待，並且與市場先生對作，你就可以獲得非常優越的報酬率。」
2008年第四季的市場崩盤，雖然大多數投資人在當時驚慌失措地爭相逃離市場，巴菲特卻未對投資市場感到絕望。採用傳統價值型投資者的行事作風，他在當時大量買進下列公司的股票：陶氏化學、高盛證券、奇異電器及哈雷．戴維森。
雖然現在看來買進的股票都已上漲，其中有兩檔股票截自2011年更上漲到百分之百，但事實上，當時有一名財經專欄作家帶著一點詼諧的口吻說：「市場先生很明顯還沒有學會巴菲特的思考方式，自從巴菲特買進那些股票的新聞曝光後，股價全數下跌。」
但就像過去的慣例一般，長線的投資成果證明巴菲特是最大贏家，即便他所買進的有價證券，在之後的一段時間還是跌跌不休。
不幸的是，這麼做困難度極高，尤其是在財經動盪不安的年代。如同葛拉漢及陶德在大蕭條時期的著作提到，當金融市場的波動愈變愈大及持續愈久，投資人焦點「就會開始轉移，從投資相關問題（市場價格與其真實價值相比具不具備吸引力），轉變成投機性問題——市場價格接近低點或仍在相對高點。」
勇敢的反向投資者
在帕利可的著作《價值投資與行為財務學》中，這位全世界研究行為財務學的頂尖 學者，以下列文字描述反向投資法的本質：
「反向投資者的特異之處，在於他們致力尋找的投資機會是市場共識所導致的股價偏差。所所謂尋找股價偏差的標的，意即，他們尋找的是市場共識所造成的績效空間，市場共識本身並沒有錯，只是被誇大扭曲了……，這樣的誇大扭曲通常是大眾心理造成的結果，並且依不同程度於股票市場盛行。」
有一個共通的特質，將葛拉漢與其他成功的投資者連結在一起，包括巴菲特、魯安、布蘭帝、許羅斯、卡思，以及其他人，他們似乎都擁有獨特的「反叛」立場，因為反向投資人便是利用市場價格的錯置而獲利。「在別人恐懼時我貪婪，在別人貪婪時我恐懼。」這席話就是最典型的反向投資者該做的事！
市場先生是反向投資者的自信態度所不可或缺的要素，布蘭帝在《高獲利價值投資法》中，頻繁地提及市場先生使這個連結更為明確：
「應該由你來決定一家企業的真正價值有多少，而非市場先生。你來決定何時，以及什麼樣的價格，是你想要買賣的股票價位……，相信自己的判斷，相信你所做的研究……，提醒自己市場先生的陰晴不定，可以幫助你有耐心，而且可以幫助你做出符合理性的投資決定。」
市場醫生
就像最優秀的醫生在沒有考量所有的病情症狀前，絕對會避免急於做出診斷；不論市場先生在某個時間點的行徑是多麼明目張膽的瘋狂，市場的狂亂走勢並不代表每一檔暴跌的股票都是健全的長期投資標的。這就是為何價值投資大師在提出其投資決定之前，都會非常深入地探討細節，檢驗每一檔有價證券的所有相關企業基本面數據。
你可能會發覺近期下跌的股價已為這一檔證券提供了足夠的安全邊際，因此具有長期投資價值。然而，也有一種可能性，就是該企業的基本面太差，導致即便投資人可以用折扣後的價格買進，它仍不是一檔健全的投資標的。
相反地，「市場醫生」（這裡指的就是專注的價值型投資者），是一位嚴謹的理性主義者，他會堅持蒐集所有相關企業擁有者需要知道的資料，並且經過縝密分析，才會寫下他的「診斷報告」，也就是他對該企業每股內含價值的評估。當市場先生冷靜的時候，他對於企業股票的評價，跟市場醫生計算的內含價值不一定會差距太遠。
然而，即便市場先生已陷入短暫瘋狂的狀態，關於某些特定有價證券的看法，市場先生仍可能是對的（不論是否出於意外）——或者，價格至少沒有錯得離譜，不值得為此改變對該股的投資策略與想法。這就是為何認真的價值型投資人總是做足必要的功課，以確認市場對於某檔考慮中的特定有價證券，犯了明顯的訂價錯誤。
結語
每次總是會有讀者問我，我會只依照「關鍵點」的買進訊號和賣出訊號，進行買進或賣出嗎？而我總是回答不會，因為套用上述文章的話，「關鍵點先生，是主人還是僕人？」。
若只因為關鍵點發出買進訊號而買進，發出賣出訊號而買出。關鍵點就會成為你的主人，因為你喪失了自己思考的能力。
如果是基本面不變，但關鍵點發出賣出訊號，若是看長線一點，我反而會評估逢低買進。
雖然有時候「關鍵點」的買進和賣出訊號會發生在基本面之前，我總是會等到基本面確認了再行動，因為也只不過是晚一點買進或晚一點賣出。唯有這樣「關鍵點」才會成為服務我的僕人而不是指使我的主人。
我建議讀者最好採用查理．蒙格所謂的雙軌分析【請參考：雙軌分析(牛頓、達爾文與投資股票)】，唯有經過理性的分析，再下投資決定，才不會被流言與噪音的干擾。
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