2014年10月29日 星期三

歐尼爾選股策略(價值分析在台灣股市個股應用的訣竅)

此書融和國內外各種評價模型,針對台灣531家上市公司所做的短中長期價值分析成果,稱得上是國內第一本有系統的價值分析指南。本篇只介紹「歐尼爾選股策略」。

投資哲學
歐尼爾投資哲學中的二大基石為:
  1. 一套選擇飆股的公式,即CANSLIM七大股票分析法則,每個字母都代表飆股在飆漲之前的共同現象,投資人若能充分理解這些特質,就有機會在股票大漲前掌握投資契機,並且能獨立挑選出股市中的領導股,成為投資領域優秀的一員。
  2. 風險控管原則,歐尼爾要求將損失控制在成本的7%或8%。

觀察線圖,確認買進時機,是歐尼爾常用的另一個選股方式,他強烈建議投資人學習善用線圖,當然投資人不應該因為某支股票的線型好就買進,而是要先確定公司真的是一家盈餘表現亮麗的績優公司,然後運用線圖來確認買進時機,所以線圖分析也是選股策略中重要的一環。

買賣研判原則
歐尼爾認為運用過去的資料以及CANSLIM七大股票分析法則,重點就是放在每季每股稅後盈餘成長率、每年每股稅後盈餘成長率、公司新氣象、籌碼供需、領先個股的走勢、機構投資人認同度,及大盤趨勢等七項要素上。

其中尤其以過去五年的每股稅後盈餘年成長率,以及最近兩季每股稅後盈餘季成長率的大幅提升,是多數飆股最重要的特徵。CANSLIM七大股票分析法則如下:
  1. 「C」:Current,代表每季每股稅後盈餘成長率,成長幅度至少須達25%至50%。適合買進的股票應該是與去年同季相比。每股稅後盈餘成長率是最重要的選股原則,如果當季每股稅後盈餘表現不佳,股價絕對沒有理由上漲。
  2. 「A」:Annual,代表每年每股稅後盈餘成長率,這項數值應該在過去五年內呈現有意義的顯著成長,平均年複合成長率最好達到25%以上,至少也應該在15%至20%之間。如果某一家公司某一年的每股稅後盈餘成長率為15%,下一年急遽成長達40%至50%,此時投資人可以為其股價可能大幅漲升做好準備。一支表現優異的股票,必須在最近幾年內有出色的盈餘成長紀錄,更不可或缺的是最近幾季盈餘的大幅成長。
  3. 「N」:New,代表新產品、新服務、新管理階層、新股價高點。投資人可以考慮買進推出新產品與新服務、或有新管理階層,或該產業環境顯著繁榮的上市公司,更重要的是買進股價甫創新高的股票(表示上頭以無壓力,例如:突破上升趨勢頂部關鍵點)。
  4. 「S」:Supply,代表供給與需求,也代表流通在外的股數。投資人應該選擇流通在外股數不大,股本適中的公司;而不是大資本、垂垂老矣的公司【請參考:市值—股價的重量】。而股票的「浮動籌碼(供給)」則是指公司發行在外總股數減去公司派嚴密掌控的股數,一般而論,公司管理階層(董監事)持股比率較高的公司,股價表現較佳。
  5. 「L」:Leader,代表領導股,投資人應買進領導股,放棄落後股。市場常有所謂的「同情股或弱勢股」就是這些跟在領導股之後的股票最後還是會補漲,市場稱為「比價效應」。要成為股市贏家的法則是,不要購買落後股或弱勢股,全心全力鎖定領導股。
  6. 「I」:Institutional,代表機構投資人的認同度或支持程度,投資人要買進幾家最近操作績效優異的機構投資人所認同的股票。股票需求必須擴大到相當程度,才能刺激股票供給釋出,而大量的股票需求即來自機構投資人,一支股票之所以上漲,至少必須有三到十家機構投資人的認同。機構投資人的認同可以來自外資、投信基金、自營商、壽險公司、政府四大基金,國安基金等。儘管機構投資人的支持是必要的,可是如果機構投資人太多,就會形成「過量持有」的現象,一旦在個股或整體市場發生重大變化時,機構投資人勢必會大量拋出持股,加重該股的跌勢。
  7. 「M」:Market,代表如何研判大盤趨勢,懂得看圖及觀察市場行情的股市老手會發現,在大盤盤頭階段,沒有幾支領導股適合買進,落後股反而走強,在股市老手眼中,一堆落後股、同情股、投幾股跟著行情起舞,無非是行情即將反轉的最大警訊。

風險控管原則
歐尼爾本人將損失控制在成本的7%或8%,停損賠掉的錢,就像是買保險時所繳的保費一樣,投資股票的致勝秘訣,並不是投資人每次都選中好股票,而在投資人選錯股票時,能夠將可能的虧損降到最低。

如果投資想在股市有所斬獲,便需要一套詳實的防禦計畫,迅速將損失切斷,同時培養果斷的決心,在執行決策時毫不猶豫。歐尼爾認為:獲利20%出場(強勢股或領導股除外),虧損8%出場。

另外,歐尼爾認為分散風險其實是防範自己因無知將蒙受的風險,他認為股市贏家最重要的是去抓住一、兩支真正的飆股,而不是擁有一堆無濟於事的弱勢股,因此不要過度分散投資,最好將資金集中投資幾支精選的個股。他認為投資人最好只挑選幾支股票詳細研究,然後再從中篩選出最具潛力的個股。

此外,投資人也應該密切觀察入選個股的績效表現,這對風險控制非常重要。

結語
歐尼爾寫的書之前我有介紹過了,想了解CANSLIM詳細細節【可參考:飆股特質C-A-N S-L-I-M(笑傲股市)】。目前我的成長力資料有追蹤「C」、「A」 、「I」,但是「I」只有經營階層持股較高的企業,因為機構投資人實際上不好追蹤,而我的「M」則是採用關鍵點記錄來判斷。

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