2015年5月27日 星期三

反向思考的困難(反向操作實戰策略)

作者用簡潔易懂、平易近人的文字,暢談反向投資哲學,讀者收穫良多。本篇只介紹「反向思考的困難」。

從很小的時候開始,我們就被教導必須為社會的最佳利益盡力。社會要存在且欣欣向榮,個人必須遵守約定俗成的行為方式。舉例來說,大家都同意碰到紅燈時,車子要停下來。我們會這麼做,是因為曉得不停車的話,可能造成生命財產的傷亡和損失。

教養孩子時,有一大部分是教他們認識社會約定俗成的慣例,並要求他們的行為舉止必須像群體中的一員。可以被人接受的行為會得到獎勵,不能被接受的行為則會遭到懲罰。

從小時候起, 人們(以及將來的投資人)就被教導從眾。因此他們很容易陷入「群體集思」,也就是群體中的成員全以相同的方式看事情。由於這個原因,在投資舞台上,大部分投資人極有可能想法相同——也就是反向操作者亟欲利用的「群體意見」。

我們在不知不覺中,利用許多策略以確保別人遵守社會規範。我們的語言中,有很多辭彙清楚地表達這種從眾的欲望:
  • 陪我做這件事。
  • 你對這件事有什麼看法?
  • 認清現實。
  • 照計畫進行。
  • 團隊合作。
  • 人和萬事通。
  • 普通觀念。
  • 大家的共識。
  • 團隊成員。

隨著時間的流逝,我們慢慢學會從眾,以能贏得社會讚許的方式思考。在我們因為這些正面的特質而獲喜許之際,也為這種從眾行為付出了代價:這種制約窒息了獨立且富創意的思考。由於我們憑直覺本能,曉得群體(社會)相信什麼,所以只要採納絕大多數人的觀點,就會覺得比較站得住腳。

心理學家威爾伯特.麥吉奇和夏洛特.多爾說:「許多人把服從和從眾概化,以致於無法根據自己的想法去行動。這裡面存在一個很嚴重的問題:如何區別何時適合從眾,以及何時不宜。」

人很難決定何時應隨群眾起舞,以及何時不應這麼做。大部分投資人害怕在某支股票的立場上落單——即使他們曉得自己該這麼做——因此為了安心起見,改而照絕大多數人的意見去做。反向操作者的養成不容易。因此他們只代表少數人的意見。這表示反向操作投資人必須對抗一大群人。

我們舉個例子來說明在投資上從眾態度的形成。有個人叫亞瑟,想拿剛繼承而來的一筆錢買些股票。亞瑟起初欠缺深厚的資訊基礎,所以他必須去尋找資訊(第一步)。雖然他大致曉得自己想買的是高科技股(熱門),但還不知道要買哪支股票。

某個星期六,亞瑟到理髮廳等候理髮時,拿起一本全國性的電腦雜誌瀏覽,看到一則報導,談某種新型的大容量電腦記憶儲存裝置。文內以熱切的語調,大談Alley Oop Digital有了這種革命性的電腦儲存裝置,前㬌大為看好。他覺得有意思,於是稍微做了筆記,有時間再進一步研究。現在,他已積極在蒐集資訊。

亞瑟到圖書館,翻出幾篇談Alley Oop Digital儲存裝置的報導。這些報導和他看到的第一篇文章雷同。他不曉得這三篇文章是不是都根據Alley Oop Digital同樣的新聞稿寫成,因此資料來源可說完全相同。亞瑟對Alley Oop Digital產生興趣,但還沒有接受它,於是找同事湯姆談這件事。湯姆是公司的資訊系統部門主管。(他還在第一步的資訊蒐尋階段)

湯姆對Alley Oop Digital的產品讚不絕口,並說這種東西似乎很有賣相。湯姆的興奮之情感染給亞瑟,亞瑟愈來愈看好Alley Oop的股價會上漲。(他現在到了第二步,也就是開始接納別人的態度。)他打電話給營業員,營業員也曉得Alley Oop這家公司,對它的股票評價很高。營業員把經紀公司對Alley Oop這家公司所做的最新研究報告傳真給亞瑟(第二步,向別人請教,以求進一走強化)。

亞瑟回顧所見所聞,而且由於種種事情和他其他方面的信念及知識十分吻合(第三步,與他看好科投股的觀點一致),於是他買了Alley Oop的股票。

亞瑟的思考過程聽起來是否以曾相識?要是營業員潑他冷水,亞瑟就不會買進股票。如果湯姆對這家公司持負面的看法,亞瑟可能就不會再去問營業員。面對相互衝突的意見,而且欠缺深厚的知識基礎,亞瑟將沒辦法自己做決定,因此也就不會投資買進那支股票。我們的說明有助於解釋為何新手投資人往往買到最高點。

投資人所知愈少,愈需要更多的確認,才能拿錢去冒險。這麼一來,我們就瞭解狂飆的多頭市場接近尾聲時,最沒經驗的投資人反而爭相投入的原因。

大部分投資人踏進市場的方式,很像以上所說的例子。投資人會徵詢專家的意見,設法獲得確認,然後根據相關的知識去投資。我們來總結以上的過程:
  1. 蒐尋更多的資訊。
  2. 看身邊的人採取什麼態度,跟進就是。
  3. 根據其他方面的信念或知識,抱持與之相合的態度。

這也是漸漸形成群體行為,甚至出現群眾狂熱的原因。

投資要成功,我們必須培養獨立的態度,當個觀念新穎、頭腦清晰的思考者。我們不可以任憑專家的意見、名流的想法或他人的擺布。千山我獨行,才能到達我們的終點。但這件事並不容易做到。

最重要的一點,想要當一個成功反向操作者:需要放長眼光。

結語
當個反向操作者,真的很難。我之前文章提過,我在2008年曾經就是當個反向的操作者【請參考:長遠眼光(選股戰略)】。那時真的很痛苦,尤其是看到自己帳面上虧那麼多錢時。

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