在過去11年裡，我一直將長期超越道瓊指數的10%作為我們奮鬥的目標，儘管我曾經說過要完成這個目標是困難的，但也不是不可能的。以下是在這些年裡我們的業務和市場所發生的變化：
- 和以往相比，市場明顯發生了重大變化：在價格方面具有優勢的投資目標已經明顯減少。
- 投資者對於投資業績的關注度過高致使市場行為出現了較為過激的反應，而我的分析技巧也只能僅僅評估出一個有限的價值區間。
- 雖然我們的資金基數已達到65,000,000美元，但我們投資的點子卻在不斷地減少。
- 之前，由於我們已經取得了令人振奮的業績，對我個人來說，繼續努力去贏取良好業績的動力，就會有所減少。下面我們接著仔細分析上述幾點。
對於證券與公司的估值總是不可避免地會涉及到定性及定量等方面的因素。從一個極端的角度來說，定性分析的方法會說：「買下正確的公司，用不著考慮它目前的價格！」而定量方法會說：「用正確的價格買入，不用考慮公司的情況。」很顯然，這兩個因素在實際分析的時候都應該考慮在內。——摘自2010年巴菲特寫給全體股東的年報
投資解讀
第一，集中投資最優秀的上市公司
在巴菲特的投資生涯中，他始終在尋找那些擁有優秀業績、業務清新明瞭、管理層的素質和能力較高並且規模宏大的上市公司。巴菲特認為，在挑選股票時，投資者不但要在合理的價格時買進，還要保證所選的上市公司未來的盈利水平與事先估算一致。儘管這並不能完全保證投資獲利，但是它卻能為投資者創造成功的機會。
如果暫時無法尋找到太多的投資機會，巴菲特則會這樣安排股資計劃：
- 首先，對所有的上市公司的經營狀況進行細緻的分析與研究。
- 其次，對上市公司的上層管理者的經營能力和自身素質進行評估。
- 最後，以最合理的價格購買少數幾家發展潛力不錯的上市公司的股票。
巴菲特說：「如果投資者的自身能力很強，那麼傳統多元化的投資方式是沒有任何意義的。因為這樣的投資者有足夠的能力去準確評估上市公司的盈利狀況，並可以尋找到5~10家具體投資價值的公司。傳統多元化的投資策略會加大投資風險，造成投資失敗。」因此，巴菲特認為，投資者應該集中投資於最優秀的上市公司。
第二，集中投資自己最瞭解的公司
巴菲特還告誡投資者，個人能力圈的大小並不能決定投資的失敗或者成功，在對上市公司進行評估的時候，投資者首先應該弄清楚自己的能力圈邊界是什麼。他認為，投資者應該集中投資自己能力圈內，擁有簡單而明瞭的業務，並且未來盈利狀況良好的優秀上市公司。另外，選擇自己最瞭解的上市公司投資，不但可以避免買入那些價值被過分高估的股票，而且還可以簡單估算出這家公司在未來5~10年的收益狀況，避免出現不必要的投資風險。巴菲特曾說過：「在選擇股票的時候，我會對上市公司進行完整的瞭解，當我認為已經掌握了足夠的投資信息並且可以以合理的價格買進某些上市公司的股票時，我會根據波克夏公司的財務能力，將資金集中分配在少數幾家比較突出的股票上。」從這番話中可以看出，巴菲特在挑選股票時，喜歡在自己最瞭解的上市公司中進行選擇，並且嚴格堅持能力圈原則。
第三，集中投資最小風險的上市公司
巴菲特認為，集中投資自己最瞭解的上市公司，大量買進該公司的股票，風險是非常低的。而多元化的投資方式會導致投資者購買一些自己還不瞭解的股票，因此，風險也會更大。
所以投資者必將資金投資於少數幾家經營狀況良好、市場競爭實力強大，並且上層管理者能力出眾，素質良好的大公司。同時，投資者還要以合理的價格購買這些公司的股票，只有尋找到符合這些條件的上市公司，投資失敗的機率才會減少。
巴菲特對投資風險有著與眾不同的理解，在他看來，所謂的投資風險，其實是股票實際價值損失的可能性，並不是其他投資者認為的股票價格變化的相對性。對於這一點，巴菲特所給出的解釋是：傳統分散的投資方式會增加不必要的風險，投資者只有堅持集中投資的觀點，選擇那些實際內在價值被市場低估的上市公司，才能減小投資風險。
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