本書由巴菲特寫給股東的投資年報中，你也可以發現巴菲特的投資密碼，並從中去破譯解讀，以獲利更多養分，作為今後你理財投資的寶典！本篇只介紹「尋找回報率高的企業」。
我們所尋找的生意，一定是處在相對穩定的行業中且具有長期競爭優勢的。假如外部的經濟大環境有效地拉動了該行業的景氣，這的確令人振奮，但假如缺少整個經濟結構性的增長，同樣值得擁有。我們要做的就是坐享其成，並且運用獲得的收益併購那些相似的生意。並沒有出現那樣一種規則，要求你一定將錢投在你獲取這些錢的地方。事實上，這樣做也是錯誤的；真正有意義的生意，不僅可以從有形資產中獲得巨大的投資回報，而且在任何持續期內，都不用將收益中的一部分進行內部再投資，以便繼續維持原有產生的高收益。——摘自2007年巴菲特寫給全體股東的年報。
投資解讀
每個人的投資都是為了獲取回報，巴菲特也同樣如此。在衡量一企業是否值得投資時，投資回報率當然是非常重要。可以說，巴菲特人生的大部分時間都在尋找投資回報率較高的企業。一旦投資對象能為他帶來長期的高回報率，巴菲特就樂得永遠都不出售那些股票。
巴菲特在尋找具有高回報率的企業方面無疑是個行家裡手，他多年的投資實踐中總結了以下經驗：
第一，尋找利潤率高的公司
這一點非常簡單，只有利潤率高的企業才能給股東帶來高回報率。注意，巴菲特講的不是利潤總額大，而利潤率高。利潤總額大只能說明企業的規模與銷售量大，只有這些並不能令巴菲特滿意。
巴菲特喜歡選擇那些能夠控制成本，提高利潤率的公司，這不但是因為公司能夠在短期內為股東帶來較高的回報，還有一個原因是，巴菲特發現那些高成本營運的公司總在想方設法地維持或增加其經營成本，而那些本來就注意控制成本的公司則習慣於不斷削減其成本。【請參考：管理成本（巴菲特的第二專長）】
第二，關注權益資本回報率，而不是每股收益
實際上，每個公司都會通過保留往年部分收益來增加資本總額，這樣就使每股收益得到相應地提高。所以，當投資者聽到投資的公司宣布每股收益創下新高時，最好不要誤會以為公司又做出了什麼卓越的成績。巴菲特在考察公司時，他會更為注意權益資本回報率——經營成果對股東權益的比率。這個比率能更真實地衡量公司的年度經營情況，因為它考慮到了不斷追加的資本。（我個人猜測，作者應該是指，股東權益報酬率。）【請參考：股東權益報酬率：巴菲特偏好權益報酬率高的公司】
第三，計算股東收益
在巴菲特看來，一家公司的價值體現在該公司創造現金的能力上，所以他總是願意投資那些現金需求的公司，而不願意將資金投入到那些耗費現金的公司上【請參考：存股者的喪鐘：論自由現金流量】。但在估計一家公司是否值得投資時，並不是簡簡單單地將公司的現金收入與支出相減就可以得出的，巴菲特在投資不同領域公司的過程中發現，不同的公司創造收入的方法有所不同，其對現金的消耗也不同。
公司在長期的運轉過程中，必須拿出一部分利潤固定用於維謢、升級和更新固定資產。這樣一來，固定資產龐大的公司就必須留存很大一部分收益來更新固定資產以維持經營，而那些固定資產相對較少的公司花費在這方面的費用則少得多。
於是，巴菲特針對這樣情況提出了「股東收益」概念，即淨收入加上折舊、攤銷、遞延費用，然後減去維持公司生產規模、經濟地位和正常營運所需的留存資本就得到了「股東收益」。這個概念更精確、更明白地描述了一家公司最終留給股東的收入。這也正是巴菲特投資可口可樂、吉列等公司，卻始終不願投資於汽車領域的原因。
第四，公司運用留存收益創造價值的能力
所謂的留存收益是從公司淨收益中減去所有分給股東的紅利後剩下的那部分（我猜測是指保留盈餘）。巴菲特非常重視公司對留存收益的運用能力，因為它不但考驗公司管理人員合理配置公司資源的能力，同時也是投資者獲得複利收入的最主要手段。
巴菲特認為要投資一個公司，它為股東一美元的留存收益必須能夠創造至少一美元的收益才值得。考察公司運用留存收益創造價值，有一個非常簡便的方法，就是將公司10年內的留存收益相加然後算算公司現在的價位與10年前的市場價位的差額即可。如果這10年內公司運用留存收益沒有效率，其公司股價反應在市場上的價位就會很低；如果公司現在的價位與10年前價格的差額小於公司留存收益的總額，則證明這家司正在走向衰落；如果與此相反，10前後的價格差額大於公司10年來留存收益的總和，就說明公司運用留存收益創造利潤的能力超過了平均水平利潤率，即為股東每一美元的留存收益創造了超過一美元的價值。【請參考：保留盈餘報酬率】
有關書籍的介紹，請參考：作者、出版社、內容簡介
更多的理財書目，請參考：汪汪書架的書–理財書籍
