過去十多年來，基金經理人喬爾．葛林布萊特的表現持續擊敗道瓊指數（年度報酬率為50％）。現在，透過這本難得的經驗分享，你將發掘出許多潛藏的投資機會。本篇只介紹「不好的就短線操作，好的就長期投資」。
談到如何賣出，就不免凸顯買進的容易之處：你可以在便宜的時候買進，下檔有限的時候買進，被忽略時買進，內線人士有顯著動機時買進，當你擁有優勢時買進，當大家都不買時買進——買進的決策顯得很合理。可是，賣出卻相當棘手。什麼時候應該買出？簡單說，我不知道，但我知道一些原則。
不好的就短線操作，好的就長期投資
有個準則對我蠻有用的：「不好的就短線操作，好的就長期投資」。不過，這個準則所蘊含的功能，絕對不同於威爾．羅傑斯的著名建議：「買進，等待價格上漲，然後賣出。價格如果沒有上漲——那就不要買。」
我所謂「不好的就短線操作，好的就長期投資」，是指當你買進便宜的對象時，必須判斷你所買進的是怎樣的企業。如果這家企業屬於艱困產業內的某一般企業，你之所以買進，是因為特殊事件創造的便宜機會，那麼等到該股票之屬性獲得普遍認同時，就應該準備賣出。
例如，就標準醫療公司的案例來說，雖然在我買進之後，該公司的盈餘持續成長，但企業營運的困難與不確定性仍持續存在。等到股價逐漸反映華爾街專業分析師的正面評價時，我就決定賣出了。這方面決策並沒有涉及到什麼科學方法。股價看起來仍然很便宜，但標準醫療公司所經營的行業並非我想要長期投資的對象。這筆交易之所以能夠獲利（雖然遠超過一般水準），主要是因為我掌握了機會，低價買進一般投資人最初忽略的孤兒股票。
反之，當美國運通將雷曼兄弟拆分出去時，因為雷曼兄弟的不可預測性，彰顯了母公司所經營的簽帳卡與財務顧問服務主要事業的吸引力，使得美國運通的營運展望與市場利基頗獲我的認同，所以我把該公司視為長期投資對象。就在拆分交易進行之前，按照九倍本益比購買該企業，看起來是低價買進好公司的難得機會。因為美國運通看似擁有很好的事業，我相當願意長期投資這家公司。
當然，這筆投資最終能夠獲利，那是因為特殊企業結構變動促成的，也就是拆分交易創造的低價買進機會。可是，我的獲利仍然有很大部分是來自美國運通營運成功。最終，股票市場願意用更高的本益比來評估美國運通持續成長的盈餘。
正常情況下，我沒有能力找到價格夠低且又值得投資的好事業。華倫．巴菲特可以辦到這點，但很少人可以跟他相提並論。不過，只要專心觀察這些經歷特殊企業結構變動的公司，從中尋找便宜的買進機會，我偶爾也會碰上一些好的長期投資對象。這類特殊企業事件所創造或揭露的便宜機會——就是吸引我進場的關鍵。至於決定我停留多久的，則是這些事業的素質與性質。
所以，不好的就短線操作，好的就長期投資。各位如果引用這個準則，再配合威爾．羅傑斯的建議，或許你就能走得相當長遠了。
結語
彼得．林區說：「有些人喜歡把『贏家』——上漲的股票——賣掉，而把『輸家』——下跌股——留下來，這好像是拔掉鮮花，只給雜草澆水。」
主要的原因是一般投資人害怕賠錢（有賺的就賣了），及厭惡損失（以為不賣了，就沒有損失），其結果就是分不清好公司和爛公司，也因這樣的舉動打爛你的投資組合（留下一堆爛股票，例如有些投資人把宏達電留了下來）。
當我在購買成長股時，也採用了類似策略，之前提過了，讀者可參考：零成本持股術。
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