我們建立事實資料表，監視周邊關係，並為這些價格目標而生活和呼吸。最後，溫莎會因為兩個原因而出售股票：
- 基本面惡化。
- 價格接近我們的預期。
我們犯了錯誤而買進的股票，顯然需要賣出。如果關於一支股票，我們能說的最好事情是：「可能不致於下跌吧。」那麼這支股票便在等候出售名單之列。我們持有的每一支股票，都必須有顯著的成長潛力。
利用兩個不同的標準，可以明顯看出基本面是否惡化。這兩個標準是：盈餘估計值和五年的成長率。如果我們對基本面失去信心，我們會快速撤離。大幅急轉彎，改買其他的股票，和抱牢不能吸引太多人注意的股票比起來，可以省下我們許多錢。
很遺憾，溫莎的投資還是有令人失望的時候。但每一天我們都會被迫去照鏡子，觀察我們是否堅持不花太多錢買股票，即使其中一些不合標準。我們的工作是區辨哪些股票目前沒有符合我們的期望，而且近期內不會好轉。這件事做起來一點不容易。拋售令人失望的股票，轉投資於比較可能有好表現的新股票，對我們的創意一直是額外的負擔。
堅持既定的售股策略
幸好如以前的紀錄所示，溫莎持有的贏家多於輸家。但是買得成功的股票不會告訴你何時應該賣出。除了挑選本益比低的好股，溫莎的績效有賴於堅定的售股策略。這一點如果沒有比較重要，也同等重要。
只要基本面安然無恙，我們不介意持有股票三、四或五年。但我們也不會因此而不馬上獲利了結。有些時候，我們持有股票短至一個月或以下。
決定賣出是最難做的投資決策。關於一支股票的潛力你可能看很對，但如果你抱太久，到頭來也許一無所獲。無數人久抱持股，因為讓他們感到窩心——特別是反向操作獲有利潤時。如果賣出，就沒什麼好向別人吹噓的。
許多投資人捨不得在價格上漲時與持股道別離，害怕空手之後，沒辦法賺更多。他們說服自己相信賣出後的第一天，就會因為少賺一塊錢而吃虧。我的態度是：我沒那麼聰明。
愛上投資組合中的股票很容易，但我也要加上一句：這種情形非常危險。溫莎持有的每一支股票，都是用來賣的。在這一行，如果你不能壓抑自己的熱情，最好能夠鴻運當頭，否則就要倒大楣。在你想要吹噓某支股票買得多漂亮時，也許正該賣出。
溫莎根據盈餘預估值和本益比估計的上升目標，計算每支股票增值潛力。我們採用的一般戰術是逢低買進，逢高賣出。我們不追求最後一塊錢，而是高興地把一些上檔留在桌面上，給那些清醒過來，察覺我們看到的良好基本面的買主。
我們不玩抓市場頭部的遊戲。這麼做比日後套牢在跌勢中要好；持股套牢總不是一幅漂亮的畫面。如果有人要當冤大頭，不用客氣，我們樂於配合他們。
一般投資人會設定價格目標，並在股價接近這些目標時開始賣出。這不是什麼新鮮事。由於溫莎平均持有股票三年左右——約合一個市場周期——我們需要一套配合新市場周期而調整的售股策略。
為了做到這一點，我們量身打造吻合溫莎平均增值潛力的售股策略。我們對一支股票的表現，總是反映對投資組合的整體預期，而後者又反映整體市況。每一件事情都彼此相關。我們不讓純數字欺騙我們，或者看純數字看得頭昏眼花。增值潛力只是指市場在兩個不同的時點對一支股票所做的評估。隨著時間的流逝和市況的變化，溫莎整體的增值展望也會跟著改變。因此我們會調整對投資組合中個別股票的預期。
需要抱持現金或投資債券的時候
一般來說，我們會將售股所得轉投資於前景更為明亮的股票。但在價格過高的市場中，溫莎總會定期性地持有多達20%的現金。市場狂飆，以及我們找不到可以合理買進的股票時，我們會大量持有現金。狂風巨浪中，現金是很好的安定支柱。
利率情勢許可時，我們也在有甜頭的情況下（目前的報酬率加上價格有溫和增值的機會），稍微涉足美國財政部中期公債。例如，1983年第二季結束時，我們投資1億1,000萬美元購買11.785%的十年期美國政府公債。
根據我們的判斷，固定收益市場和股票市場的延伸段一樣迷人，甚至更為迷人。利率超過12%，而通貨膨脹率只有6%，因此投資人有6%的實質報酬率。這種報酬率很高，溫莎基金不能只買股票，完全忽略它們。我這試著從這次的短線投資中獲利，等候股票市場調整。
溫莎能夠成功沒有秘密可言。我們夙夜匪懈運用低本益比原則，因此必須注意基本面的變化，並且酌量加進一些常識。隨著市場情勢的變化，這些特色一而再，再而三的浮現。如果用一句法國俗諺來形容我們，便是：「砲聲隆隆中買進，號角聲響起時賣出。」
溫莎能夠成功沒有秘密可言。我們夙夜匪懈運用低本益比原則，因此必須注意基本面的變化，並且酌量加進一些常識。隨著市場情勢的變化，這些特色一而再，再而三的浮現。如果用一句法國俗諺來形容我們，便是：「砲聲隆隆中買進，號角聲響起時賣出。」
結語
上述文章中提到的「建立事實資料表」【請參考：瞭解哪些因素使一個行業動起來（約翰．聶夫談投資）】，關於低本益比原則【請參考：總報酬率比率】。
若我的投資有什麼重大的缺點，就是賣出的技巧不太高明。因為對於賣出，我完完全全是「基本面」的信徒。除非有什麼原因會導致盈餘的衰退，否則我是不會賣出的，就算我的關鍵點記錄發出賣出訊號也是。所以讀者千萬不要問我有關任何賣股票的意見，因為我的答案總是——你可以等等看基本面是否會變壞——這樣的爛答案。
幸好我的選股技巧還不錯，贏家多於輸家，最主要歸功於平常看了很多書和有做功課的習慣。今年2014年10月的股市大跌，我也堅持我自己既定的售股策略，在基本面確定沒變的前提下，我沒賣出任何一張我持有的股票。
若我的投資有什麼重大的缺點，就是賣出的技巧不太高明。因為對於賣出，我完完全全是「基本面」的信徒。除非有什麼原因會導致盈餘的衰退，否則我是不會賣出的，就算我的關鍵點記錄發出賣出訊號也是。所以讀者千萬不要問我有關任何賣股票的意見，因為我的答案總是——你可以等等看基本面是否會變壞——這樣的爛答案。
幸好我的選股技巧還不錯，贏家多於輸家，最主要歸功於平常看了很多書和有做功課的習慣。今年2014年10月的股市大跌，我也堅持我自己既定的售股策略，在基本面確定沒變的前提下，我沒賣出任何一張我持有的股票。
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